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为什么私募基金仍在追逐时尚

2018-01-06 17:23:39   来源:中国时尚网   (评论0)
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在12月中旬,私人股本公司L Catterton宣布将收购Ganni 51%的多数股权,丹麦的时尚品牌,在不到十年的时间,销售额超过4000万美元。L Cattert...

彩客网 www.gyg6k.com.cn 在12月中旬,私人股本公司L Catterton宣布将收购Ganni 51%的多数股权,丹麦的时尚品牌,在不到十年的时间,销售额超过4000万美元。

L Catterton,协议限制了忙碌的一年与时尚相关的投资公司,如韩国眼镜行Gentle Monster,男人的运动服品牌Rhone,独立护肤品牌Tula,哥伦比亚的海滩装品牌Maaji和男装新兴品牌Mizzen+Main,已经被带进一个投资组合,包括法国高级玩家ba&sh化妆artist-driven化妆品行支付外汇,高端鞋品牌,中国时尚国际集团多品牌的时尚平台,孩子的服装线Hanna Andersson以及珠宝品牌John Hardy。

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毫无疑问,L Catterton是属于这一类的。其股东包括路威酩轩集团(LVMH)和路易威登集团董事长伯纳德•阿尔诺(Bernard Arnault)的家族控股公司Groupe Arnault。但L Catterton绝不是目前唯一一个在时尚界下注的私人股本公司。

2017年10月,私募股权巨头凯雷投资于时代精神塑造的街头服饰品牌至为至尊。在此之前,凯雷投资于Moncler最出名的是在时尚界,这最终导致了近10亿美元的首次公开募股。(该公司目前的投资组合还包括金鹅运动鞋、尼克松手表和意大利品牌Twinset。)

今年纽约Apax Partners也使波时有效地获得MatchesFashion据说在估值甚至高于10亿美元,已经出现在市场报告,激烈竞购奢侈品网络后,据说也吸引了贝恩资本(Bain Capital),KKR和Permira。12月初,Apax还收购了MatchesFashion的竞争对手Moda Operandi的少数股权,参与了由亿万富翁郑志刚(Adrian Cheng)共同发起的1.65亿美元的投资。郑志刚通过K11投资和C Ventures投资。

然而,这些投资都不是传统意义上的时尚品牌。也许这是因为私人股本与时尚之间的关系一直以来都很紧张,这要归功于这一类别不可预测的自然规律:时尚品牌往往呈现出一种锯齿状的增长轨迹,当趋势达到峰值时,它们的峰值会急剧上升,而当它们没有出现时,则会急剧下降。时尚业的工作方式最近的变化凸显了这种脱节。如今,私人股本公司在很大程度上避开了传统的时尚品牌,其中许多公司发现,随着批发模式的下滑,它们很难发展壮大。

以Permira为例,它曾经持有华伦天奴(Valentino)、雨果博斯(Hugo Boss)和普罗恩萨•施罗(Proenza Schouler)等高端时装品牌的股份,这些都成功地退出了。该公司目前的投资组合包括零成衣品牌。英国橡胶底鞋制造商Martens博士是其唯一的时尚投资对象。

“对主要时装公司的投资已经软化。加热的品牌,建立了自己多个产品类别和有一个稳定的分销渠道策略,直接面向消费者,批发和一定程度的电子商务有关的专利,”Frasch说,目前拥有股份在普罗恩美品牌Tatcha和Urban Decay。“对于那些没有直接面向消费者的品牌来说,难度要大得多。”如果你是一维的,那就很难了。

并非所有的传统品牌都不受私人股本公司的关注。尤其是那些有潜力在美国建立强大直接业务、在中国拥有更大影响力的企业,消费者对新品牌的需求持续增长。旨在出售其部分业务的DvF是一个很好的例子,它是一个中等市场品牌,尽管它依赖批发,它仍将继续吸引人们的兴趣。

总的来说,如今打造一个品牌的难度和成本都比15年前要高,这意味着许多品牌都在从私人投资者或风险投资的成长周期中寻求投资。对于私募股权公司来说,这些早期的交易实在是太小了,难以取悦。“如果你想在一个每年1000万美元的品牌中获得股份,发起和完善这笔交易是非常昂贵的,即使你的收入翻了四倍,你仍然只有4000万美元,”公司和交易律师Douglas Hand说。“私人股本公司的违约是一个更零的问题。”

一些新模式的业务——比如Supreme,或由伯克希尔合伙人持有的服装珠宝品牌Kendra Scott——已经设法达到了对私人股本有吸引力的销售水平。纽约投资银行和金融服务公司Elixir Advisors的执行合伙人Gail Zauder说:“非常具体的品牌——Moncler、Canada Goose、Mackage——都有真正的品牌价值。”“它们是独一无二的,它们创造出了这些非常热门、非常受欢迎的品牌。”他们不是很时尚的人,有机会让他们成长。

对于那些创造了足够收入、成为私人股本投资候选人的时尚品牌来说,这种合作关系有好处也有坏处。虽然私募股权基金通常能够提供大量资金,但有时会认为注入的资金越多,结果增长就越快,但它们并不总能在运营方面完全支持。

对于一个想要独立经营的老牌品牌来说,这可能是件好事。例如,当Isabel Marant寻求外部投资时,它选择了总部位于巴黎的私人股本公司Montefiore,该公司持有该公司51%的股份。“我们的业务规模已经达到了一个规模,我们需要一些合作伙伴来帮助我们,”Marant在2017年7月告诉BoF。“现在我可以100%专注于创造力,发展我对女人和剪影的想法。”在2016年将少数股权出售给私人股本公司General Atlantic的澳大利亚品牌Zimmerman正在寻找一个金融合作伙伴,而不是业务合作伙伴。

其他品牌也希望——而且需要——亲自动手的支持,这可以由LVMH,开云,Mayhoola和Tapestry等奢侈品集团提供,它们都是时尚界的专家。虽然团队并不总是在早期投入大量资金,但在特定的投资组合中,业务支持和协同效应可以帮助品牌节省资金和规模。

私人股本公司通?;峁陀锻宋榫死慈〈庋闹贫?。例如,Frasch——他过去的经验包括担任萨克斯第五大道(Saks Fifth Avenue)总裁和Bergdorf Goodman的首席执行官——担任Proenza Schouler的临时首席执行官,而Castanea在2015年收购了这家位于纽约的品牌的少数股权。前Urban Outfitters公司高管格兰森克(Glen Senk)是伯克希尔合伙人的顾问,同时经营着自己的公司——第一排合伙人。

然而,尽管各集团倾向于考虑品牌收购的长期投资(往往没有退出的迹象),但私人股本公司正寻求在融资方面获得短期的中期回报。(通常是3 - 5或7 - 10年,取决于公司。)那么,私人股本为什么会定期押注于时尚业呢?在这个不确定的时代,一个完全同步的出口的潜力是很低的。

“在过去的24个月中,我从未见过变化如此迅速,”Frasch指出,“不稳定的分配”是一个持续不断的挑战。“这就像海啸袭击了我们的产业。”

这可能是因为这些赌注可以带来巨大的回报。以私人股本公司凯雷(Carlyle)和欧元集团(Eurazeo)为背景的Moncler为其提供了支持。在2013年意大利外套的房子上市之前,机构投资者价值€200亿年写道的市场订单,31倍保留股份的数量。(最终,该品牌筹集了近10亿美元。)或者是Valentino,Permira以8.56亿美元的价格出售给了卡塔尔投资集团Mayhoola。该交易使Permira能够偿还其旗下另一个时尚品牌Hugo Boss的债务。该公司随后在2015年推出了该品牌,其投资规模是其投资的2.3倍。贝恩资本(Bain Capital)在2017年3月将Canada Goose上市时赚了一大笔钱。

对于那些看好时尚空间的私人股本品牌而言,或许也会有一种理解:与其他类别相比,退出可能要花更长的时间。弗拉斯说:“这取决于他们的策略,但当一家私人股本公司投资时尚时,我想他们知道这将需要更多的时间。”“这还取决于对他们整个投资组合的回报预期。”

因此,尽管对传统品牌投资的兴趣可能会持续减弱,但似乎已经对现代消费者的需求有了某种洞见的标签将会对私人股本产生兴趣。就像Zauder说的,“你不能假设任何事情都有一个长期的解决方案。”

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